发行热，认购冷

　　基金形象光环不再

　　龙年春节后，尽管股市仍然处于上下两难的振荡格局，但新基金的发行却已经提前火热起来。

　　Wind数据显示，新年以来基金出现扎堆发行。截至2月7日，龙年以来共有30只新基金已发行或待发行。这其中，已成立基金5只、正在发行基金25只。在新一轮基金发行热中，股票型基金依然占据主流，比重近六成。

　　然而，尽管基金发行显得热热闹闹，但从投资者一方来看，反应却颇为冷淡。记者向北京呼家楼一家银行网点的理财经理咨询应该买哪只基金，这位经理表示，去年绝大部分基金都亏损，有的还亏不少，现在买基金还不如买与黄金挂钩的理财产品，或者风险很小的债券类产品、分红险等。据他介绍，现在咨询买基金的人很少，一天也就一两个。

　　银行网点向来是基金销售的主渠道，却受到投资者的冷遇，基金的销售状况自然难如人意。据统计，春节后一周内，虽然新成立的基金达5只，但累计规模仅为37亿元，平均每只基金首募仅7.4亿元。从单只基金的首募额看，近年来连下台阶。2011年共有55只新普通股票型基金，平均募集规模为14.1亿元，2010年这个数字则超过20亿元。

　　不仅新发基金受冷遇，老基金也面临着不断加大的赎回压力。根据基金四季报，有3只基金截至2011年底的资产净值低于5000万元，此外还有多只基金的资产净值接近5000万元。根据相关规定，基金连续20个工作日份额持有人数量不满200人或者基金资产净值低于5000万元的，基金管理人应当向监管部门说明原因和报送解决方案。这意味着，净值在5000万元上下的基金已经面临着生存的压力。

　　曾经动辄首发额过百亿元、老百姓排队抢购的基金，为何会陷入今天这般境地？连年亏损的账单，是“浇灭”投资者热情的主要因素。2010年，股票型基金整体出现亏损，其他类型的基金仍能保持正收益；而在2011年，基金业则遭遇了全面性的亏损，甚至是风险较小的债券型基金，也只有20%取得了正收益，其余全部亏损。据统计，去年四季度各类型基金合计亏损1235.28亿元，加上前三个季度的亏损，全年基金累计亏损超过5000亿元。

　　在基民承受亏损的同时，基金管理人的“旱涝保收”，也饱受投资者的诟病。中国人民大学财政与金融学院副院长赵锡军认为，基金表现惨淡，除了股市普遍不景气外，还与基金公司管理问题、激励机制问题密切相关。对于基金公司来说，规模就是收益，不断扩大规模是基金公司的核心利益。

　　有业内专家也表示，如果把基金看作一条产业链，基民则是这个链条的最低端。其他各个环节的基金公司、券商、银行等，都几乎是稳赚不赔，投资者则承担了全部风险。目前公募基金没有形成一个好的激励机制，只认规模不认业绩的盈利模式，让整个行业缺乏竞争压力，这是基金在百姓心目中地位下降的重要原因。基金业想要获得新发展，必须打破“大锅饭”、“铁饭碗”，将基金管理人和投资者的利益联系起来。

　　踩地雷，输大盘

　　专家理财能力受质疑

　　“基金号称专家理财，为什么投资水平还比不上有些做得好的散户呢？”长期以来，很多投资者心里都存在着这样的疑问。近几年来，基金跑输大盘似乎已成常态。2011年，股市表现极弱，基金的收益水平更低，整体落后于大盘。今年1月，市场迎来反弹，上证指数1月上涨4.24%，但开放式基金中的主动股票型基金、混合型基金依然都为负数。1月份跌幅超过20%的“熊股”中，六成都是基金重仓股。

　　2011年频发的“黑天鹅”事件，是基金业挥之不去的“噩梦”。康芝药业“安全门”、双汇发展“瘦肉精”、伊利股份遭举报、中恒集团天价合同、紫鑫药业虚假交易、重庆啤酒实验数据等，均导致股价的连续暴跌。而这些地雷，无一例外都是基金的重仓股。这不仅使得相关的基金在短期内遭受巨大损失，也引发了投资者的“赎回潮”。

　　去年末，因乙肝疫苗实验数据低于市场预期，重庆啤酒股价从80多元直落至20元，重仓该股的大成基金公司6只开放式基金在短期内遭遇近1/4的巨额赎回。而在此前的4月份，双汇发展因瘦肉精事件而暴跌，旗下多只基金重仓双汇发展的兴业全球基金公司，也在短期内被投资者赎回逾50亿元。

　　对于基金频频踩上“地雷”的现象，有基金业内人士反思，这对基金的投资理念、“审美标准”、调研和分析能力，以及投资风险控制体系等，都提出了考验。

　　基金经理的频繁变动，也是影响基金业绩的重要因素。近两年，基金经理离职潮几度爆发。以今年1月份情况为例，基金经理变动高达36人次，较去年同期的21人次大幅增加，有的基金公司甚至一天连发数条基金经理变动公告。基金经理的频繁变动，很容易造成基金投资行为的短期化。

　　对于基金经理“打短工”现象，赵锡军认为，基金公司需要设计更好的员工激励方式，如将现金形式发放的薪酬改为现金与基金份额、股权其他激励相结合，并将基金份额和股权部分延迟发放，进一步增强他们的责任意识，使其与公司利益长期一致，与投资者的利益长期一致，从而确保基金持有人的长期回报。

　　还有专家建议，基金业绩的提升不仅需要基金管理人投资研发能力的加强，也需要制度上的保证。比如对于业绩表现较差的基金，应当由基金管理人以适当的途径进行补偿。因投资重庆啤酒而巨亏的大成优选基金，就提取了基金业绩风险准备金2300余万元，并划入该基金资产。这是业内首次启动业绩风险准备金，在促进基金业绩改善、保护持有人利益方面迈出了积极一步。此外，根据业绩表现实行浮动的管理费收取机制，也能够促进基金管理人更加尽职尽责，更多为投资者利益着想。

　　谋创新，强监管

　　基金运作机制待突破

　　业内人士认为，基金业正站在一个十字路口上，要摆脱当前的困境，就必须在发展思路、法规制度、经营范围和自身管理上，有所创新和突破。

　　与其他理财产品相比，公募基金公司的投资范围存在明显劣势，业务范围狭窄，产品同质化现象严重。目前基金管理公司只能投资于股市、债券和货币市场，过度依赖证券市场。而银行的理财产品可以跨越股票、商品、外汇、货币和债券市场。信托公司的资产管理产品投资则包括资本、货币、实业市场，在投资范围上几乎是没有限制。基金公司投资范围狭窄，使得其回旋余地小，靠天吃饭。一旦证券市场行情不好，就会陷入被动。

　　在基金业的监管方面，也面临着挑战。一方面，基金“老鼠仓”屡打不绝，表明对于基金业的监管仍有待加强；另一方面，在与其他投资机构的“同台竞技”中，公募基金在产品创新、营销手段、业绩宣传等方面都面临更加严格的限制。如何既促进基金管理人守法合规，稳健发展，同时又给予其足够的创新空间，是一个需要解决的矛盾。

　　赵锡军表示，从外部监管措施看，不仅要从制度上严防“老鼠仓”、公司不同产品间利益输送等问题，还要结合券商监管、上市公司监管以及投资者保护等，形成对基金业的“一条龙”监管。

　　专家认为，销售渠道受限，也使基金利益受到一定程度的损害。开放式基金中60%通过银行渠道进行销售。过于依赖银行渠道，使得基金产品在和银行相关理财产品的竞争中被边缘化，有时还不得不向银行让渡收益。基金业资金来源缺乏稳定性，追求短线收益的资金较多，当遭遇较大市场波动时，基金往往在短期内面临巨额申购、赎回，这也会影响到基金的长期投资计划，从而导致基金投资出现较大的波动性，不利于持有人的长远利益。 (责任编辑：鑫报)